2014年橡膠價格將走向何方？
中國橡膠網(wǎng)訊 2014年，橡膠價格將走向何方？在3月25日～28日召開的中國橡膠年會暨中國橡膠工業(yè)展上，這個問題成為代表高度關(guān)注的問題。專家認為，在天然橡膠資源供給充足，替代物合成橡膠產(chǎn)能過剩的前提下，預(yù)計天然橡膠價格難有“真實”的上漲，合成橡膠盈利水平或?qū)⒔抵劣濣c以下。
融資貿(mào)易推高庫存壓制膠價
盡管東南亞主產(chǎn)國處于停割期，但從天然橡膠進口量來看，一季度還是實現(xiàn)了近三成的大幅增長。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，3月份我國天然橡膠進口量為27萬噸，同比增長15.6% 。雖然比去年12月份和今年1月份的35萬噸和34萬噸有所減少，但環(huán)比2月份的19萬噸還是增長了41.5%。一季度全國累計進口81萬噸，同比增加了18萬余噸，增長28.6%。其中，山東省仍是進口大省，累計進口量為42萬噸，同比增長41.2%，占全國進口量的一半以上。
大量的進口原材料并沒有轉(zhuǎn)化為輪胎以及橡膠制品，從保稅區(qū)和期貨市場的庫存來看，總體庫存逐步增加，天然橡膠庫存創(chuàng)新高。“截至 4月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存突破36萬噸，與2013年的最高庫存值37.11萬噸相差無幾。其中，天然橡膠庫存25.59萬噸，比2月底的21.66萬噸增長了近4萬噸，創(chuàng)自2013年1月份以來的新高。”青島國際橡膠交易市場有限公司網(wǎng)絡(luò)信息中心負責人告訴記者。
上海期貨交易所能源化工部高級總監(jiān)顧忠國說，上期所庫存從青島橡膠年會召開之前的18.89萬噸（截至3月21日），一個月時間里下滑到16.91萬噸（截至4月25日），減少了1.98萬噸，主要原因是國家物資儲備局收儲的部分國產(chǎn)膠進入交割階段，僅是杯水車薪，沒能改變高庫存的局面。
在分析去年以來中國橡膠進口大增的原因時，青島國際橡膠交易市場有限公司董事長李翔歐說，“這不是橡膠行業(yè)層面的緣故，而是近兩年來新興的一種融資套利進口行為造成的。”他從兩個方面加以佐證：一是國內(nèi)輪胎產(chǎn)量保持較快增長，橡膠需求總體不錯，但庫存依然居高不下，長期不能消化，顯然進口大增不是國內(nèi)需求增長導致的；二是國內(nèi)現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，內(nèi)外價格長期倒掛，因此也不是行情推動的。
“金融資本進入橡膠貿(mào)易領(lǐng)域，以橡膠為載體獲取融資，賺取國內(nèi)外息差收益。該操作的贏利點不在橡膠的買賣差價上，對價格變化并不敏感，銷售時以低于市場的價格拋售，導致進口與需求脫節(jié)。結(jié)果是，大量進口并未流入終端消費企業(yè)，而是轉(zhuǎn)化為庫存堆積起來。” 李翔歐詳細介紹了融資貿(mào)易的特點。
青島橡膠谷供應(yīng)鏈有限公司一分析師告訴記者，2013年6月底，國內(nèi)貨幣金融市場一度陷入“錢荒”恐慌中。國外美元融資成本在2%～4%，而國內(nèi)人民幣融資成本甚至超過了10%。在國內(nèi)資金緊張、國內(nèi)外息差擴大的背景下，提供了套利操作的匯差正收益，助推了融資貿(mào)易操作。
李翔歐補充說，“傳統(tǒng)貿(mào)易商已被融資套利貿(mào)易全面擊潰，處于生死存亡的邊緣。在融資套利貿(mào)易的壓制下，傳統(tǒng)貿(mào)易商依靠渠道和進銷差價盈利的模式失效，每進每虧，但出于拉低成本和維持資金運轉(zhuǎn)的目的，又不得不繼續(xù)進口，這就更進一步推高了庫存。”
“天然橡膠價格下跌時，因傳統(tǒng)貿(mào)易商處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游供貨商及下游輪胎廠均比貿(mào)易商議價能力強，供貨商以高價售出，而輪胎廠選擇低價進貨，擠壓了貿(mào)易商的價差利潤空間。另外，價格處于下跌趨勢中，也給貿(mào)易商帶來了很大的風險。” 青島橡膠谷供應(yīng)鏈有限公司分析師作了進一步解釋。
“前幾年，包括橡膠在內(nèi)的大宗商品的金融屬性不斷顯現(xiàn)，價格高漲，很多投機者依靠傳統(tǒng)的貿(mào)易模式，賺取地區(qū)差價贏得盆滿缽滿。近兩年，價格一直倒掛，貿(mào)易商遇到了嚴峻的挑戰(zhàn)，可謂幾家歡樂幾家愁。” 青島橡膠流通業(yè)協(xié)會會長、青島佳諾橡膠貿(mào)易公司董事長郭維佳有些無奈。
產(chǎn)膠國調(diào)控手段難抑膠價下滑
為抑制天然橡膠價格的暴跌，東南亞產(chǎn)膠國或國際組織頻頻出臺政策措施，但從實施效果看沒有奏效。
2013年4月，國際橡膠三方理事會（ITRC）組成國——泰國、馬來西亞及印度尼西亞召開會議，議題是繼續(xù)限制天然橡膠出口量，但收儲多停留在口頭上，時效性作用也大打折扣。印尼貿(mào)易部負責人前不久稱，目前的情形難以限制橡膠出口，“因為最大生產(chǎn)國泰國預(yù)計不會遵守協(xié)議。”
2013年9月份，泰國政府迫于國內(nèi)形勢，不得不對膠農(nóng)進行補貼，以助推膠價上漲。
由于國際天然橡膠價格下跌，印度進口量上升。為保護國內(nèi)橡膠種植農(nóng)戶的利益，印度政府2013年12月份將天然橡膠進口關(guān)稅上調(diào)了近50%，從每公斤18盧比提高至28盧比左右。
印度尼西亞橡膠企業(yè)家協(xié)會向會員和分支機構(gòu)發(fā)函，呼吁不要匆忙銷售橡膠產(chǎn)品，以便提高市場售價。膠農(nóng)和企業(yè)達成一致意見，在去年318萬噸天然橡膠總產(chǎn)量基礎(chǔ)上，將2014年產(chǎn)量削減10%，希望藉此推動膠價恢復(fù)到每公斤3美元以上。他們還致函越南橡膠公司協(xié)會，希望越南抑制橡膠出口。
但2013年底已經(jīng)躍升至產(chǎn)膠量第三位的越南，并沒有聽從印尼的建議，而是發(fā)布通知降低天然橡膠和合成橡膠的出口關(guān)稅，支持和幫助橡膠企業(yè)渡過難關(guān)。
合成膠產(chǎn)能過剩形成有效替代
中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年，會員企業(yè)輪胎產(chǎn)量同比增長8.27%，而2012年輪胎產(chǎn)量同比僅增長1.94%。“不可思議的是，2013年天然橡膠消耗量的增幅（6.03%）低于合成橡膠消耗量的增幅（9.07%），甚至低于主要使用天然橡膠的全鋼胎產(chǎn)量增幅（7.74%）。” 中策橡膠集團有限公司董事長沈金榮提出了疑問。
沈金榮認為，個中原因很明顯，就是天然橡膠和通用合成橡膠的比價關(guān)系發(fā)生了變化。2012年兩類原材料價差不是很大，丁二烯橡膠價位甚至高出了天然橡膠價位。進入2013年兩種原料價差極具拉大，3月份噸價甚至相差近7000元，直至四季度。
“由于前幾年天然橡膠價格的大幅上漲，刺激了替代物的投資。”數(shù)據(jù)顯示，2008年以前，中國合成橡膠產(chǎn)能不足，但是近5年來產(chǎn)能增長一倍以上，從2009年的250萬噸增長到2013年的498萬噸，年均增長20%。尤其是丁苯橡膠、丁二烯橡膠、聚異戊二烯橡膠、丁基橡膠等通用合成橡膠產(chǎn)能實現(xiàn)了翻番。
這也可以從保稅區(qū)合成橡膠庫存變化情況得到印證。李翔歐說，“自2013年5月份開始合成橡膠價格持續(xù)下滑，主要原因是近年國內(nèi)合成橡膠產(chǎn)能擴張，國產(chǎn)價格更有優(yōu)勢，迫使進口合成橡膠轉(zhuǎn)口到其他國家。”據(jù)了解，2013年4月底保稅區(qū)庫存創(chuàng)37.11萬噸歷史最高值時，合成橡膠庫存為5.67萬噸；到今年2月底降到了2.98萬噸，4月15日僅為2.61萬噸。
中國石化經(jīng)濟技術(shù)研究院市場營銷研究所高級工程師楊秀霞預(yù)計，2014年還將有89萬噸合成橡膠產(chǎn)能釋放，預(yù)計年末合成橡膠總能力達到583萬噸，其中，丁苯橡膠、丁二烯橡膠能力分別達172.5萬噸和183.2萬噸。尤其是丁基橡膠，年內(nèi)新增27萬噸，總能力達到44萬噸/年，成為國內(nèi)合成橡膠第4大膠種。而國內(nèi)合成橡膠需求量預(yù)測增速在8%左右，2014年大約在440萬～450萬噸。所以供應(yīng)能力將嚴重過剩，裝置利用率處于低迷狀態(tài)。
橡膠價格走勢莫衷一是
在2013年中國橡膠年會上，有專家預(yù)測天然橡膠價格區(qū)間在2.2萬～2.8萬元/噸，極端情況下為2萬～3萬元/噸。雖然意識到了供應(yīng)會寬松的狀況，但對價位浮動區(qū)間的判斷還是差之千里。全年橡膠價格從年初的噸價27000元降到了年末的18000元，總體下跌1/3，全年60%的時間價格保持在2萬元/噸以下。
沈金榮認為，天然橡膠價格走向主要看需求和供給關(guān)系，此外，還要關(guān)注其替代物情況、割膠農(nóng)民的收入變化和膠園翻種其他農(nóng)作物的可能性。其中替代物的關(guān)系最密切。
在沈金榮看來，天然橡膠與合成橡膠替代物的比價關(guān)系相當敏感。與5～6年前最大的不同，我國合成橡膠已經(jīng)告別了產(chǎn)能嚴重不足的時期，作為主要替代物，合成橡膠這只“老虎”已經(jīng)走出了籠子，就站在橡膠園的門口。合成橡膠既是增加天然橡膠用量的因素，也是抑制天然橡膠用量的重大原因。
由于性能所限，通用型合成橡膠要與天然橡膠有足夠大的價差，才會用于替代天然橡膠。但從今年前3個月的價差來看，兩種膠的比價正在縮小，并已經(jīng)很接近，每噸價差國內(nèi)是1000多元，國外在50～100美元。因此，沈金榮認為“天然橡膠的使用比例會上升，消耗量有增加的可能。”
同時，他預(yù)測合成橡膠企業(yè)有上調(diào)價格的內(nèi)在動力和客觀需求。因為產(chǎn)能過剩和價格低位運行，給合成橡膠企業(yè)的經(jīng)營帶來諸多難題，利潤水平很低，有的民營企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2013年合成橡膠行業(yè)利潤率大幅下降，多數(shù)產(chǎn)品價格同比下跌20%以上。整個行業(yè)裝置停工、降負荷現(xiàn)象較為普遍，裝置平均開工率不足60%。預(yù)計2014年合成橡膠盈利水平還會降低，丁二烯橡膠及丁苯橡膠甚至會降到盈虧平衡點以下。
李翔歐對當前的低膠價也不無隱憂，他告訴記者，“近幾年，橡膠金融屬性對膠價的影響發(fā)揮得淋漓盡致，但橡膠還有其農(nóng)產(chǎn)品屬性。目前橡膠價格已低于其生產(chǎn)成本，接近可變成本，如價格繼續(xù)下跌，必然觸發(fā)橡膠農(nóng)產(chǎn)品屬性對價格的強力支撐：停割、甚至砍樹的情況必將出現(xiàn)。之后，供求天平或?qū)⒀杆僬{(diào)整，膠價將脫離底部，進入新的上漲周期。”
國際橡膠研究組織秘書長Stephen V. Evans說，“雖然政府部門通過增加農(nóng)民的物質(zhì)獎勵，鼓勵他們長期停留在土地上，但膠農(nóng)通過減少割膠次數(shù)，改變割膠時間，使天然橡膠產(chǎn)量下降。” 所以，他提醒下游用膠企業(yè)：“在膠價較低時，一定要關(guān)注橡膠園是不是還在種植橡膠，還是改種別的作物了，或者勞動力換工作了。”
不過英國LMC公司則觀點不同，該公司認為全球的供應(yīng)量要高于消費量，所以價格還有稍微下探的空間。20號標準膠的價格，2013年均價為2513美元/噸，比2012年降低了20.50%；預(yù)測2014年將在此基礎(chǔ)上還會下降9.50%，達2274美元/噸。
LMC公司認為，天然橡膠價格最高時，膠區(qū)大量種植的橡膠樹目前正值盛產(chǎn)期。所以，測算2014年全球天然橡膠產(chǎn)量1193.5萬噸，比2013年增長3.7%；全球消費量1156.8萬噸，同比增長4.0%；庫存量將達36.7萬噸。
另外，沈金榮還認為，目前中國執(zhí)行的天然橡膠高關(guān)稅政策，只能加重天然橡膠的全球過剩，同時刺激合成橡膠產(chǎn)能激增，最終受害者是國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)業(yè)和輪胎產(chǎn)業(yè)。同時，他強烈呼吁上期所拓展交易品種，將需求量大面廣的20號標準膠等列入交易品種。
綜上分析，盡管市場有推高橡膠價格的基本因素，如最大消耗國中國橡膠需求保持增長，泰國局勢混亂，導致橡膠出口供應(yīng)下滑，但全球天然橡膠供給數(shù)量的增長更快，供大于求的局面持續(xù)；保稅區(qū)高庫存常態(tài)化，去庫存進展緩慢，對膠價形成壓力。在供需矛盾未緩解前，預(yù)計橡膠價格難有“真實”的上漲，總體在低位徘徊，維持弱勢震蕩態(tài)勢。
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